富拓官网：ATFX午评:超大型油轮运费飙升至60年来最高

发布时间：2026-10-14 20:41:19

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10月14日，ATFX午评：中东局势迟迟无法找到最优解，各方互不信任，难以达成和平协议。国际原油价格半年多事件来一直处于历史高位区间，现如今油轮的运输费用也水涨船高。根据荷兰机构的统计，一艘从沙特出发行驶至荷兰的超大型油轮，折算后每桶原油的运费约35美元，这在中东问题爆发之前仅有2美元左右。国际原油的报价在90~103美元之间，意味着当前超大型油轮的运费已经占到原油价格的三分之一，远超合理水平。

　　根据伊朗官方媒体报道，一艘超级油轮触及霍尔木兹海峡南部海域的水雷，发生爆炸机舱起火。这就是超级油轮运费价格上涨的核心原因——通过霍尔木兹海峡的风险过高，船东需要远超以往的运费补偿才会继续运输。据了解，目前霍尔木兹海峡原油出入主要依靠“船对船”的模式，也就是通过小船的隐蔽性，将原油运出霍尔木兹海峡，之后再转运至大型油轮。

　　图1，沙特阿拉伯出口曲线-ATFX

　　霍尔木兹海峡封锁状态影响到多国的石油出口，其中沙特阿拉伯受到的冲击最为严重。如上图所示，今年三月份至七月份，沙特阿拉伯的出口总额连续大幅度下降。三月份时还能达到1160亿沙特里亚尔，七月份就下降至844亿沙特里亚尔，降幅达到27.24%。八月份和九月份的出口数据还没有公布，但是因为霍尔木兹海峡依旧处于封锁状态，所以两个月份的出口总额可能仍在继续下降。

　　原油的产业链极广，既有直接的汽油、柴油等，也包含各种化工类终端产品。半年多时间处于历史相对高位的原油价格，不仅推高了其他商品的运输成本，还直跌增加了产下游产业链终端产品的价格。工业化较为发达的国家都受到了高油价的冲击，典型特征是通胀数据持续升高。比如美国CPI年率达到3.4%、欧元区的CPI年率达到3.8%。

　　各国中央银行不得不采取紧缩的货币政策以遏制潜在的高通胀风险。在即将到来的新一轮儿紧缩货币政策浪潮当中，美元指数可能启动新的上涨走势。虽然其他国家也会同步加息，但在全球高通胀的风险刺激下，升值幅度最强烈的极有可能是美元指数。

　　图2，美国战略原油库存曲线SPR-ATFX

　　面对高企的国际能源价格和潜在的高通胀风险，仅仅依靠货币政策紧缩没有办法做到物价稳定。美国不断释放战略石油储备，G7的其他国家也在承诺释放战略需求储备，尤其是柴油的储备会最先被释放。如上图所示，美国的战略是由库存曲线持续下降，意味着当前美国国内的石油供需依旧没能恢复稳定。在这种背景下，美原油WTI的价格很难出现实质性的下跌，即便短期内走弱，也难有持续性。

　　风险点在于，十一月初美国将进行中期选举，特朗普所在的共和党赢面不高，可能丧失对众议院的控制权。存在一种可能性，在中期选举之前特朗普突然决定与伊朗达成和平协议，这可能导致国际原油市场的价格剧烈动荡。虽然出现这种情况的概率很低，但考虑到其冲击力过强，需要做好心理准备。

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