富拓官网：OECD：日本央行加息路径明晰 预计2027年底政策利率可达2%

发布时间：2026-05-13 17:11:01

　　经济合作与发展组织（OECD）在周三发布的最新日本经济调查报告中表示，随着国内需求强劲支撑经济抵御外部冲击，预计日本央行的短期政策利率将在2027年底前从当前的0.75%逐步升至2%。

　　这一评估比国际货币基金组织及市场普遍预期的1.5%左右的终端利率更为激进，凸显出OECD对日本经济正摆脱数十年通缩困局的乐观判断。

　　“紧缩”理由充分：薪资、通胀与产出缺口形成支撑

　　OECD在报告中指出，日本经济正处于一个关键过渡期，正从长达三十年的“近零通胀”模式转向一个由国内需求驱动的、价格与工资协同增长的新阶段。

　　报告认为，进一步的加息是合理的，因为潜在的通胀压力已经形成。数据显示，通胀最初由外部大宗商品价格上涨驱动，但如今劳动力短缺正持续推高名义工资，形成了更稳固的内生动力。OECD预计，在2026至2027年间，通胀率将逐步趋近于日本央行2%的目标水平。基于更高的通胀预期、稳固的工资增长以及已经弥合的产出缺口，日本央行应继续审慎加息。

　　尽管中东冲突等地缘政治风险带来的外部不确定性仍需警惕，但OECD认为日本经济展现出了足够韧性。报告预测，继去年增长1.2%之后，日本经济在2026年和2027年将分别增长0.7%和0.9%。

　　聚焦中性利率，量化紧缩需灵活

　　关于加息终点，OECD的测算与日本央行的内部研究形成呼应。日本央行最新估算认为，日本的实际自然利率在-0.9%至+0.5%之间，若通胀维持在2%，名义中性利率则介于1.1%到2.5%。OECD指出，当前0.75%的政策利率仍处于名义中性利率区间的底部附近，因此到2027年底逐步升至2%是合理路径。

　　在量化紧缩方面，OECD对日本央行逐步减少日本国债购买量的做法表示欢迎，认为这改善了市场功能。但它同时警示风险，指出由于多年低利率环境，银行、保险和养老基金持有的国债份额已有所下降。报告建议，日本央行应随时准备在市场出现动荡时灵活调整购债的速度和期限结构。日本央行即将在6月15至16日的政策会议上审查当前的缩表计划，并制定2027年4月后的新方案。

　　呼吁增税以筑缓冲，与国内减税呼声相左

　　在财政政策上，OECD的建议与日本国内的政治风向形成鲜明对比。报告敦促日本政府应主要依靠提高消费税来增加财政收入，认为当前10%的税率在OECD成员国中处于较低水平，且增税对长期经济增长的损害相对有限。

　　面对人口老龄化、偿债成本上升和国防开支增加的预期，OECD强调日本亟需建立财政缓冲。报告直言，与其像首相高市早苗正在考虑的那样，通过临时降低食品税等广泛减税措施来应对生活成本上涨，不如采取更精准的方式支持实际工资的持续增长。OECD尖锐批评称，广泛的减税措施成本高昂且缺乏针对性，效果不佳。

　　结构性挑战：劳动力短缺呼吁更开放的移民政策

　　报告同时点出了日本深层的结构性问题——日益严峻的劳动力短缺。为此，OECD呼吁提高女性、老年人和外国劳动者的劳动参与率，并特别指出，政府应投入更多资源帮助外籍劳工融入当地社区，尤其是在缺乏接纳经验的农村地区。

　　然而，这一建议触及了日本当下的政治敏感点。随着民族主义情绪升温，移民问题已成为争议焦点，这助推了首相高市早苗及其右翼党派的支持率。尽管日本的外籍劳工人数在去年创下历史新高，但与其它发达经济体相比，其规模依然处于低位。