富拓官网：欧洲央行陷入两难：市场预期自发收紧，私营部门正替央行“踩刹车”

发布时间：2026-05-29 18:01:28

　　欧洲中央银行的政策制定者们正面临两难境地：一方面，通过加息来遏制通胀压力的举措，有将脆弱的欧元区经济推入衰退的风险；但另一方面，他们或许根本不需要亲自动手，即可达到政策效果。

　　高盛欧洲经济学家亚历山大·斯托特表示，市场对未来紧缩货币政策（即加息）的预期，已经导致金融和贷款条件变得更加严苛。

　　他在周三发布的一份分析报告中写道：“紧缩政策的传导已经展开。”

　　斯托特指出：“银行信贷标准的收紧尤为显著，且未来可能会进一步收紧。这在欧元区特别重要，因为在欧元区，贷款占到了全部企业融资的一半以上。”他同时补充道，目前的挑战在于评估有多少限制性影响正被传导至实体经济。

　　他表示：“一方面，目前正在进行的限制性影响，大部分归因于对更高政策利率的预期。因此，如果管理委员会想要压制需求并对抗通胀压力，就必须至少兑现部分预期中的加息。”

　　“但另一方面，经济所受到的阻力中，约有四分之一似乎是货币政策预期之外的外生因素，这降低了大幅紧缩政策的必要性。在其他条件相同的情况下，这将支持在加息上采取谨慎态度，这也与我们对6月和9月分别加息25个基点的预测相一致。”

　　市场预期

　　市场目前预测，欧洲央行在6月11日的下一次会议上加息25个基点的可能性很高（约为91%）——这将使该行的关键存款机制利率提升至2.25%——并预测今年晚些时候的9月份再次加息的可能性为50%。

　　由于伊朗战争导致欧元区消费价格飙升，截至4月份欧元区通胀率已跳升至3%，因此加息已被视为越来越有可能发生。下一次通胀数据的公布时间为6月2日。

　　欧洲央行的政策制定者们重申了行长拉加德的立场，表示他们将对货币政策采取依赖数据、逐次会议评估的方法。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯周三告诉媒体，各国央行必须在平息通胀的必要性与避免给经济产出带来过大压力之间进行权衡。

　　德金多斯表示，“我认为，就利率的演变而言，不存在任何既定事实。讨论将是开放的，所有因素都将被平衡并纳入考虑。”

　　同样身为欧洲央行管理委员会成员的法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德·加洛本周早些时候告诉媒体，欧洲的政策制定者“将采取必要措施”，使通胀率回到2%的目标。

　　欧洲央行信誉受到考验

　　鉴于欧元区经济增长乏力，经济学家们对欧洲央行是否应该加息存在分歧；最新数据显示，第一季度欧元区经济仅增长了0.1%。

　　贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁上周表示，欧洲“三大”经济体——德国、法国和意大利——受到了近期能源成本飙升的削弱，导致了以通胀和失业率上升、增长放缓为特征的滞胀环境。

　　施米丁认为，需求破坏应该会“自动解决”滞胀困境中的通胀部分，因为消费者会减少在其他商品上的支出，以支付更高的能源成本——从而消除了激进紧缩的必要性。

　　“区分央行不幸可能会做的事情与正确的事情是很重要的，”施米丁上周告诉表示，并补充道：“我的印象是，欧洲中央银行将犯下一个大错误。”

　　Federated Hermes金融信用部门主管菲利普·阿洛阿蒂在周四的一份分析报告中表示，欧洲央行正进退两难。

　　他说道，“中东能源基础设施遭到破坏对经济产生的影响是严重且充满不确定性的。即使紧张局势有所缓解，石油价格也很可能在结构上保持高位，”并指出德国和意大利等国尤其容易受到持久能源成本冲击的影响。

　　“与此同时，欧洲央行正在应对早先政策错误的遗留问题，即在疫情后将利率维持在过低水平的时间太长了，”他补充道。

　　“因此，央行现在面临着越来越大的压力，要求其对通胀压力和第二轮效应做出果断回应。锚定通胀预期已变得至关重要，这表明有必要……最早在6月加息25个基点。”

　　阿洛阿蒂表示，归根结底，该行的信誉已受到考验。

　　“任何犹豫都有可能削弱人们对其维持价格稳定能力的信心，而这种信心一旦失去，将很难恢复。在充满不确定性的全球环境中，欧洲央行需要平衡增长风险与通胀压力，同时强化其对金融和货币稳定的承诺。”