富拓官网：利率不变，但一切可能改变：沃什首秀或废掉点阵图，美联储进入“少说话”时代

发布时间：2026-06-17 21:14:18

　　（来源：上观新闻）

　　6月17日，美联储新任主席凯文·沃什将主持他就任以来的首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议，并召开任内首次政策新闻发布会。

　　这是自1914年美联储成立以来的第17位掌门人的首场新闻发布会。

　　利率决议本身几乎没有悬念，市场普遍预期美联储将维持基准利率在3.5%至3.75%区间不变。真正让华尔街屏息以待的，是沃什将如何定义美联储的未来走向。

　　“降息倾向”将消失？

　　美联储今年以来已连续三次会议按兵不动，上一次降息还要追溯到2025年12月。市场对本次会议维持利率不变几乎没有分歧。

　　真正的不确定性在于政策声明中的措辞变化。

　　在上一次会议上，已有三位地区联储主席投下反对票，理由是他们不赞成在声明中保留暗示降息的“宽松倾向”措辞。

　　所谓“宽松倾向”，指的是美联储声明中“进一步调整”这一表述。该措辞通过隐含暗示一系列降息将持续，从而表明鸽派倾向。

　　一旦删除这一表述，就意味着降息和加息的可能性变得均等。

　　此前的数月间，美联储官员的沟通口径进一步偏向鹰派，越来越多官员将防范通胀放在首位。

　　克利夫兰联储行长哈马克、达拉斯联储行长洛根、堪萨斯城联储行长施密德等鹰派官员越发担忧，若不加码政策约束，通胀将持续高于目标水平。

　　支持加息的声音在委员会内部已不再是个别现象。

　　立场偏鸽派的官员方面，纽约联储行长威廉姆斯重申当前货币政策已具备适度紧缩效果，短期内暂无加息或降息的明确必要。

　　德意志银行在报告中写道，随着通胀风险上升、劳动力市场下行风险消退，美联储此前偏宽松的立场已显得“防护过度”，未来加息可理解为对过往政策的理性纠偏。

　　通胀数据为鹰派提供了支撑。5月美国CPI同比涨幅已攀升至4.2%，生产者价格指数飙升6.5%，创下一年多以来最快增速。

　　伊朗战争爆发后能源价格飙升，叠加特朗普政府的关税政策，共同推高了通胀压力。

　　“更少说话，更多思考”

　　如果说利率决定本身缺乏悬念，那么沃什真正可能“掀桌”的地方，在于美联储的表述方式。

　　沃什长期批评美联储“说得太多”。他曾表示，央行官员“可能成为自己话语的囚徒”。在确认听证会上，他对国会表示，美联储过于努力地提供其计划的路线图。

　　在去年的国际货币基金组织演讲中，他更直白地提出“更多思考，更少说话”。在参议院确认听证会及随后的演讲中，他暗示倾向于在利率未来路径上使用更少具体指引的语言。

　　他最可能率先动刀的，是被市场称为“点阵图”的季度利率预测。该预测自2012年引入以来，已成为美联储最引人注目的前瞻指引工具。

　　但沃什对点阵图持强烈保留态度，认为它限制了美联储的决策灵活性。

　　杜克大学对美联储前官员及工作人员的调查显示，“许多参与者预计新主席最终将从美联储的沟通中消除利率预测”。

　　不过，任何变化都不太可能立即生效。沃什需要获得联邦公开市场委员会12位投票成员的支持，转变可能是渐进的。

　　表述方式的变革上，他需要审慎运用新任主席身份带来的政治筹码。

　　此外，沃什还表达过缩减美联储6.7万亿美元资产负债表的意愿，此举若付诸实施，可能在市场引发连锁反应。

　　特朗普的期待与通胀的现实

　　沃什的另一个独特之处，在于他与特朗普的关系。

　　特朗普提名沃什时，外界普遍预期他会倾向于降息，这与特朗普多年来公开施压美联储的口径一致。

　　在今年5月22日的就职仪式上，特朗普对沃什说：“我希望凯文完全独立。不要看我，不要看任何人，做你自己的事，干得出色就行。”

　　然而，仅两周后，特朗普在接受采访时就露出了真实态度。他一方面称沃什“很棒”，希望他“做任何他想做的事”；另一方面又批评加息的可能性，称“每当你做得很好的时候，他们就想提高利率，这是不公平的”。

　　特朗普还直言，如果沃什在提名前告诉他打算加息，沃什“就不会被选中”。

　　然而，当前的高通胀局面使降息不再可能，甚至为加息敞开了大门。

　　美伊达成临时和平协议后油价已跌至三个月低点，可能为沃什提供更大的操作空间，但短期内通胀压力仍是首要考量。

　　值得注意的是，特朗普此前对沃什的信任为后者提供了缓冲。据知情人士透露，由于这种信任关系，沃什在制定利率政策时将拥有比前任更大的自主空间。

　　但正如凯投宏观在研报中所言，“一个对特朗普友好的沃什可能仍会试图在保持中立表态和承认加息可能性之间走钢丝”。

　　沃什的首秀，既是对通胀现实的回应，也是对美联储沟通方式的重新定义。

　　利率不变的决定几乎没有悬念，真正值得关注的，是他将在多大程度上重塑这个全球最具影响力的央行。