富拓官网：新订单创四年新高、就业八年最快，日元却为何“无动于衷”？

发布时间：2026-06-23 15:36:21

　　周二（6月23日）亚市早盘，美元兑日元高位震荡，当前交投于161.55附近。

　　周二公布的一项调查显示，日本制造业在6月保持强劲扩张态势，新订单增速创下四年多以来最快纪录。然而，受伊朗战争后续影响，企业成本压力仍在持续攀升。

　　服务业在5月短暂停滞后也出现反弹，推动综合PMI升至52.5。

　　制造业PMI升至54.9：新订单创四年多新高

　　标普全球（S&P Global）6月日本制造业采购经理人指数（PMI）初值从5月的54.5小幅升至54.9，进一步逼近4月的55.1——后者是自2022年1月以来最强劲的扩张水平。PMI读数高于50表明经济活动处于扩张区间。

　　工厂产出增速略有加快，而新订单增速更创下四年多以来的最高水平。

　　调查显示，这一增长部分受到客户为应对供应中断风险和伊朗战争可能引发的未来价格上涨而积极建立库存所推动。

　　然而，新出口订单的增长速度较5月有所放缓——5月时出口订单增速曾创下五年新高。

　　成本压力持续：通胀仍处高位

　　尽管6月制造业投入成本和产出价格通胀率较5月略有回落，但仍维持在2022年末以来的高位附近，显示成本压力并未根本缓解。这一局面主要源于中东冲突持续推高全球能源、燃料及大宗原材料价格，日本作为主要进口国，企业采购支出显著增加。叠加日元疲软导致的进口成本放大效应，进一步放大了制造业企业的负担，可能压缩利润空间并传导至下游产业链。

　　值得注意的是，6月制造业就业增速创下八年多以来的最快纪录，企业不仅加快招聘节奏，还显现出较强的用工扩张意愿。这反映出制造商对未来经济前景的信心正在逐步改善，愿意通过增加人力投入来应对订单增长和产能扩张需求。标普全球调查显示，企业乐观情绪回暖，为第二季度日本经济提供了重要支撑。

　　然而，就业强劲增长能否持续，仍取决于成本压力能否得到有效控制以及中东地缘风险的缓和程度。若能源价格继续高企，企业盈利能力可能受限，进而影响后续投资和薪资增长。日本央行在关注通胀的同时，也需警惕成本推动型通胀对实体经济的潜在拖累。

　　服务业反弹：综合PMI升至52.5

　　服务业在5月短暂停滞（PMI为50.0）后出现明显反弹，6月日本服务业PMI初值升至51.8，重返扩张区间。这一回暖主要受益于国内需求条件的改善，包括企业与居民消费信心逐步恢复、国内旅游和服务业活动回升，以及部分领域积压订单的释放。

　　尽管外国需求萎缩速度有所加快，服务业仍展现出较强韧性。企业反馈显示，国内商业活动恢复为服务业提供了主要增长动力，而国际需求疲软主要受全球地缘政治不确定性及部分主要贸易伙伴经济放缓影响。

　　与此同时，制造业和服务业综合PMI初值从5月的51.1升至6月的52.5，进一步确认日本整体商业活动增速加快。这一综合指标的提升表明，第二季度日本经济呈现出制造业扩张与服务业回暖相互支撑的良好态势。

　　标普全球调查显示，企业对未来12个月经营前景的乐观程度有所提高，就业市场稳健也为服务业消费提供了支撑。不过，外国需求持续走弱仍是潜在拖累因素。若中东地缘风险缓和带动全球贸易复苏，服务业有望获得更多外部助力，推动日本经济实现更均衡、可持续的增长。

　　前景展望：库存建设的可持续性存疑

　　标普全球市场情报经济学副总监安娜贝尔·菲德斯（Annabel Fiddes）指出：“自中东战争爆发以来，日本整体商业活动增速首次出现回升。虽然这表明第二季度整体表现强劲，但需要警惕的是，当前的增长部分是由中东战争背景下的库存建设行为所驱动的，而这些努力可能在未来几个月逐渐消退。”

　　这意味着当前的经济扩张可能在一定程度上依赖于短期因素，而非持续的内需增长动力。

　　总的来说，日本6月PMI数据呈现出一幅“短期强劲、隐忧浮现”的经济图景：制造业新订单创四年多新高、就业增速创八年多最快纪录、服务业反弹推动综合PMI升至52.5——表面上看，日本经济在第二季度表现亮眼。

　　然而，背后的隐忧同样清晰：成本压力仍处于高位，中东战争对能源价格的推升效应持续显现；出口订单增速已出现放缓迹象；而当前增长的重要驱动力之一——企业为应对供应中断而建立的库存——可能在未来数月内消退。在日本央行考虑进一步加息的背景下，这些结构性弱点可能成为制约经济持续复苏的潜在因素。

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技术分析

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　　根据日线图，美元兑日元长期上涨趋势完好，价格冲高至阶段高点161.92后小幅承压整理，整体多头结构未被破坏。均线系统多头排列，价格稳定运行在MA20、MA50、MA100、MA200各周期均线上方，均线同步向上发散，MA20（160.30）形成短期关键支撑，长线上涨通道支撑力度充足。

　　指标端呈现分化状态，MACD指标DIFF维持在DEA上方，红柱小幅收窄，多头动能小幅衰减；RSI数值69.95，临近80超买阈值，短期多头力量透支，存在高位震荡回调需求。盘面上方核心压力为前高161.92，有效突破将打开新一轮上行空间；下方首要支撑为MA20均线 160.30，中期强支撑位于前期低点155.03。大周期均线托底，中长期看多逻辑不变，但短期指标临近超买，行情大概率高位震荡消化获利盘，短线存在回踩短期均线的修复需求。操作思路依托均线逢低做多，重点关注160.30一线支撑有效性。

　　（美元兑日元日线图，来源：易汇通）北京时间6月23日10：22，美元兑日元报161.54/55。

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