富拓官网：【数据点评】美通胀符合预期，9月加息难落地
发布时间：2026-08-14 00:50:43
作者：张晨/F0284349、Z0010567/
一德期货宏观分析师
要点速览版
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数据表现
7月美国CPI同比3.4%，核心CPI同比2.5%，均延续下行态势。
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市场反应
美元指数、10年期美债利率一度回落，美股、黄金走高后开始震荡。
事件
7月美国CPI延续回落态势，核心通胀同比增速维持在去年四季度相对低位水平，符合预期的通胀数据叠加此前全面转冷的非农就业数据，无疑将令美联储反应函数通胀权重降低并转为就业，9月按兵不动基本板上钉钉。
核心观点
7月CPI同比在食品、能源价格及核心通胀同时回落影响下延续下行。整体CPI同比3.4%，一致预期3.4%，前值3.5%；环比0.1%，一致预期0.1%，前值-0.4%。核心CPI同比2.5%，一致预期2.5%，前值2.6%；环比0.2%，一致预期0.2%，前值0%。
7月CPI环比增速回正。分项数据中，食品价格环比增速回落至0.1%（拉动CPI环比+0.01%）；能源价格连续2月通缩，环比收窄至-1.5%（拉动CPI环比-0.12%），对通胀拉动弱于预期；剔除食品和能源的核心CPI环比0.2%，对整体CPI回升形成主要支撑。
核心通胀方面，核心商品贡献转正，扭转此前两月通缩势头，受二手车、服装、新车价格本月贡献回正拉动。核心服务价格环比回升至0.2%。主要来自医疗服务、运输服务、教育等分项的贡献，其中权重占比最大的住房价格环比持平表现温和。值得注意的是，除去住房分项的核心服务价格环比回升至0.34%，亦即上月异常表现的上述波动项本月得到了修复。
一份继续走低的通胀报告令9月加息预期继续走低，数据公布后，美元指数、10年期美债利率一度回落，美股、黄金走高后开始震荡，也显示符合预期的数据也难以完全令市场抛弃加息定价。当下美联储内部关于加息、前瞻指引等方面问题对立明显，新任主席沃什“政治性”标签愈发显性，这也令对立阵营——捍卫美联储独立性一方持续“降低”加息门槛，不求政策实质落地但求重塑美元信誉。因而在当前美联储反应函数仍总体指向通胀背景下，温和但不达标的通胀数据难以改变加息虽难落地但定价持续存在的现状。
编辑：武宇杰
审核：寇宁/F0262038、Z0002132/
复核：于心悦
报告制作日期：2026年8月13日
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