富拓官网：日本央行加息押注升温叠加美元走弱，美元兑日元重回前期低点

发布时间：2026-09-04 16:03:32

　　美元/日元周五亚洲交易时段延续弱势整理，汇价徘徊在156附近，日内变化有限，但整体仍处于近期明显的回调趋势中。当前价格已经接近8月阶段性低点，市场在美国8月非农就业报告公布前保持谨慎。由于美元与日元两端的货币政策预期同时发生变化，美元/日元近期的下行并非单纯由美元疲软推动，日元自身的政策溢价也正在扩大。

　　美元近期承压的重要原因来自美联储政策预期重新调整。美联储理事克里斯托弗·沃勒周四表示，美国通胀已经出现一些降温迹象，如果后续数据继续改善，美联储在下一次政策会议上维持利率不变仍然具有合理性。相关表态降低了市场对美联储进一步收紧政策的押注，并推动美国国债收益率回落，美元随之跌至一个多星期以来的低位。

　　这一变化对美元/日元形成直接压制。由于美元/日元对美日利差高度敏感，美国收益率下降意味着持有美元资产相对于日元资产的收益优势收窄。当日本央行同时释放出更加积极的加息信号时，利差变化对汇价的影响就会进一步放大。目前市场已经明显提高对日本央行未来加息的预期。投资者基本计入日本央行在9月17日至18日会议加息25个基点的可能性，同时也开始押注12月存在进一步调整政策利率的空间。与此前相对谨慎的政策路径相比，这意味着日本货币政策正常化的预期正在加速。

　　日本央行董事高田创近期关于政策节奏的表态进一步推动了这一变化。他认为，日本央行在决定是否加息时应该采取更加灵活的方式，而不应过度依赖固定的半年一次调整节奏。市场因此认为，如果通胀和经济数据继续满足政策正常化条件，日本央行可能根据实际情况更快采取行动。

　　对于日元而言，这一政策预期变化十分重要。过去市场长期依赖美日利差进行套息交易，而随着日本利率逐渐上升、美国利率存在下降可能，套息交易的收益空间正在收窄。一旦市场开始主动降低美元多头仓位，同时增加日元配置，美元/日元就容易出现加速下跌

　　此外，市场对日本当局可能干预汇市的担忧也限制了美元/日元的上行空间。当汇价重新接近较高水平时，投资者会更加关注日本官方是否可能采取行动稳定日元汇率。虽然单纯的干预预期未必足以形成持续趋势，但它能够明显提高美元/日元多头在高位建仓的风险成本。

　　当前市场最重要的短期变量仍然是美国8月非农就业报告。就业数据不仅影响美元自身走势，还将直接改变市场对美联储未来政策路径的判断。如果新增就业明显弱于预期，同时失业率出现上升迹象，美联储维持利率不变甚至进一步转向宽松的预期可能增强，美国收益率可能继续下降，美元/日元则面临进一步下行压力。

　　相反，如果美国就业市场表现明显强于预期，美元可能获得短线反弹动力。更强劲的就业数据意味着美国经济韧性仍然存在，也可能令市场重新评估美联储9月政策选择。不过，即使美元因非农数据获得支撑，日本央行加息预期升温仍可能限制美元/日元的反弹高度。因此，美国就业数据与日本央行政策预期之间的相对变化，将决定美元/日元反弹究竟是趋势反转还是短期修复。

　　从更广泛的市场环境来看，美元/日元当前已经从此前极高位置明显回落。正在重新评估美国高利率能够维持多久，以及日本央行结束超宽松政策后两国利差将如何变化。只要美国经济数据逐渐降温，而日本通胀和工资增长继续保持韧性，美日利差进一步收窄的逻辑仍然存在，这将继续为日元提供中期支持。

　　从日线结构来看，美元/日元整体仍处于明显的回调格局，价格持续靠近155.25—155.20区域，该区域对应8月阶段低点，是当前多空争夺的关键位置。如果日线有效跌破155.20，意味着近期修正行情可能进一步发展，汇价有望向155.00整数关口发起测试，若该位置也失守，则下行空间可能进一步打开。反之，如果155.20附近形成明显买盘并推动汇价重新回升，则需要关注此前失守区域能否重新转化为支撑。

　　从4小时周期来看，本周美元/日元曾尝试突破200周期均线，但最终未能形成有效站稳，随后重新转弱。这表明短线多头仍缺乏足够动能。目前155.20—155.25是决定短期方向的关键区域，若跌破并得到确认，空头可能继续推动价格向155.00甚至更低位置运行；如果汇价能够快速收复200周期均线，则短期下行压力将有所缓和。进一步来看，只有重新站稳160.00整数关口，才能明显削弱当前的空头结构，否则任何反弹都更可能被市场视为技术性修复。

　　编辑总结

　　美元/日元目前处于美日货币政策预期重新定价的重要阶段。美联储进一步收紧政策的预期降温、日本央行加息押注升温以及美国收益率回落，三重因素共同推动日元获得支撑，使美元/日元接近8月低点。短期来看，美国非农数据将决定美元能否获得反弹，但即便就业数据改善，日本央行潜在的9月加息仍可能限制美元/日元上行空间。