美国劳动力市场超预期反弹，但为何鲍威尔称降通胀取得进展？

发布时间：2024-07-03 11:16:00

　　转自：新华财经

　　新华财经上海7月3日电（葛佳明） 美国5月JOLTS职位空缺数意外反弹暗示就业市场仍然处于紧张状态，也意味着美国通胀降温在短期内可能也将止步不前。

　　天风证券宏观首席分析师宋雪涛解释称，劳动力市场火热会使得“就业-薪资-消费-通胀” 链条保持正常运转，通胀将继续呈现小幅反弹的趋势。

　　市场普遍认为，通胀下降的一个重要前提是劳动力市场“再平衡”和收入增速下降。但美联储主席鲍威尔却在7月2日欧洲央行举办的中央银行论坛上表示，美联储在通胀方面取得了相当大的进展。

　　鲍威尔对通胀的“积极”表态提振了市场对其9月开启降息周期的信心，目前市场定价显示的美联储9月降息概率大概在7成左右。纳斯达克指数、标普500指数迅速拉升，由跌转涨。

　　当前引发市场困惑的关键在于，美联储主席鲍威尔的态度和强劲的就业市场数据间存在矛盾。分析师解释称，一方面，虽然5月职位空缺数走高，但主要源于政府部门，质量并不高，一定程度上可以证明美国劳动力供需状况正逐步平衡。另一方面，在美国大选的前夕，美国经济越来越受到政治的影响，在首轮总统辩论中，特朗普表现明显优于拜登的背景下，民主党不能让经济和市场再出错。

　　美国劳动力正趋于“再平衡”

　　美国5月JOLTS职位空缺意外超预期反弹凸显劳动力市场紧张趋势。5月JOLTS职位空缺为814万人，超出市场预期的795万人，也较4月的805.9万人反弹。

　　JOLTS报告是美国财长耶伦在担任美联储主席时最看重的劳动力指标之一。从JOLTS职位空缺数的变化可以看出，5月几乎每个关键指标都未出现明显变动，劳动力市场仍处缓慢降温状态，但离疫情前“正常水平”仍有约100万的距离，按照现在的速度下降，到2025年7月才有可能恢复到疫情前水平。

　　因此，通过劳动力市场“再平衡”的速度来看，美联储降通胀进展十分缓慢。

　　但需要注意的是，从细分数据来看，劳动力市场的“再平衡”取得了较大进展，新增岗位需求基本来源于政府部门，而私人部门的劳动力需求受到了高利率的影响，由于餐饮住宿空缺数大减，导致整个企业部门的就业需求增加的只有 4 万人并不乐观。

　　分析师表示，美联储的货币政策可以抑制私人部门需求，但是政府部门的需求在很大程度上是由财政政策决定的，此外，美国政府的刺激不少都投向了制造业，也导致美国制造业的劳动力需求在过去一年不降反升。

　　北京时间7月5日（周五）20：30，美国6月非农就业数据即将揭晓，在美国5月非农新增就业27.2万这一远强于预期的表现后，美国6月非农就业人数增幅预计将出现明显放缓，预计增幅为19万左右，但失业率料将稳定在4%，为2022年2月以来的最高水平。

　　非农数据发布前，今晚还将公布截至6月29日当周初次申请失业金人数，经济学家预测，截至6月29日当周首次申请失业金人数可能从前一周的23.3万略微上升至23.5万，上升趋势可能预示着就业市场正在降温。

　　美国就业市场前景存疑

　　业内人士对新华财经分析称，6月27日的首轮总统辩论中，特朗普表现明显优于拜登，而7月1日最高院裁定特朗普在“公职行为”上享有总统豁免权，很大程度上消除特朗普竞选资格上的尾部风险。由于财政政策由现任政府控制，民主党在这种关键时刻，更不能让市场和经济出半点差错。

　　有“新美联储通讯社”之称的财经记者Nick Timiraos近日撰文称，美联储目前面临的最大挑战就是，如何在控制通胀和维持就业市场健康之间找到平衡。

　　Timiraos称，考虑到消费者支出放缓，如果劳动力市场接下来继续降温，或许会存在突然恶化的风险，美联储可能会提前开启降息，来防范经济衰退的风险。

　　失业率从一年前历史低点3.4%回升至5月的4%，已接近经济学家所认为的充分就业水平。从历史数据来看，若一年时间内，美国失业率从低点上升0.5%，就会继续大幅上行，经济便会陷入衰退。

　　Timiraos援引前拜登政府经济学家Ernie Tedeschi的观点称，目前美国经济看起来稳定，但实现“充分就业”在历史上较为罕见，所以未来的经济形势仍然存在不确定因素。

　　数据显示，自美联储2022年3月开启紧缩周期以来，每一名失业者对应的职位空缺比例正逐步下降，从人均每个求职者对应2个职位到当前的1.2个职位。劳动力市场看似逐渐趋于平衡，但这种平衡并不是因为就业岗位增加，而是因空缺岗位减少来实现的。

　　Timiraos认为，美联储需要认真对待劳动力市场的当前状况，现实情况可能并不如数据上表现的那么强劲。

　　市场对美联储降息预期正在升温。根据芝加哥商业交易所（CME）美联储观察工具显示，目前市场预期美联储9月降息25个基点的可能性约为70%。

　　彭博社经济学家Anna Wong预计，到9月份美国失业率将升至4.2%，届时，尽管核心通胀仍高于目标，但美联储将开始降息。“我们预计美联储将在9月和12月降息，共降息50个基点。接下来，美联储将在2025年总共降息100个基点。”

　　编辑：谈瑞